Celosvětová recese? Část 2 – USA

Jak jsme uvedli v první části naší analýzy, hospodářství EU se nachází v krizi. Spojené státy, které si zdánlivě stojí dobře,  jsou tak často označovány za nedostižný vzor, a to nejen pro EU. Nicméně i ony se nacházejí před recesí. Proč? Zejména druhá polovina devadesátých let minulého století byla ve znamení silně expanzivní měnové politiky. To nakonec způsobilo výrazné zpomalení růstu celého hospodářství a vedlo k recesi v roce 2001. Právě v tomto roce sáhla centrální banka USA k výraznému snižování úrokových sazeb z 6,5% v lednu, které skončilo v červnu 2003 na úrovni 1%. Tyto 2 vlny dolarové expanze v kontextu se změnami měnových rezerv jiných centrálních bank vedly k výraznému poklesu kupní síly amerického dolaru vůči euru a jiným měnám. Tomuto pádu nyní čelí Fed opětovným zvyšováním úrokových sazeb, dnes jsou na 2,5% a budou podle slov šéfa Fedu Alana Greenspana nadále růst. Zároveň od druhé poloviny 80.let v USA systematicky klesá míra osobních úspor, čímž se snižují i reálné zdroje pro financování investic, respektive tvorbu kapitálu, která stojí jako jediná za rozvojem společnosti. Růst úrokových sazeb tak povede k odkrývání nerentabilních investic, neboť reálné zdroje pro jejich financování nejenže nevzrostly, ale naopak klesly. K tomuto odkrytí nedošlo v plné míře právě v roce 2001, kdy tomu Fed zabránil radikálním snížením úrokových sazeb, které umožnily nadále financovat projekty, které se teď ukáží jako ztrátové. Misalokace kapitálu je tak obrovská. Jak naznačuje jeden z nejzásadnějších barometrů ekonomického vývoje, akciové burzy, výhled není nijak růžový ani mezi investory. Index technologických akcií, Nasdaq Composite, klesá od začátku tohoto roku, hlavní index New Yorské burzy, DJI-30, je v podstatě na úrovni počátku roku 2004. Jak je vidět z očekávání velkých firem, predikují pro rok 2005 horší finanční výsledky, než jaké čekaly minulý rok.  A tak ani růst HDP přesahující 4% za rok 2004, ani nízká míra nezaměstnanosti (pod 6%) nemohou zvrátit negativní vývoj.  Výrazné zpomalení můžeme čekat v druhé polovině tohoto roku, kdy se naplno dostaví restriktivní opatření americké centrální banky započaté v polovině minulého roku. Alan Greenspan tak USA v roce 2001 od recese nezachránil, pouze ji „odložil“ na později. Ovšem je pravděpodobné, že se z recese americké hospodářství zotaví za relativně krátkou dobu. Má totiž oproti EU velkou výhodu, pružný trh.